【全网最全】2024年中国电子烟行业上市公司全方位对比分析

——原标题：【全网最全】2024年中国电子烟行业上市公司全方位对比(附业务布局汇总、业绩对比、业务规划等)

行业主要上市公司： 雾芯科技(RLX.NYSE);劲嘉股份(002191.SZ);顺灏股份(002565.SZ);思摩尔国际(06969.HK);赢合科技(300457.SZ);五轮科技(833767.NQ)等

本文核心数据： 中国电子烟产业链上市公司汇总;业绩比较;业务规划等

1、中国电子烟产业上市公司汇总

电子烟的产业链包括上游的原材料和零部件，中游的制造与品牌及下游的销售。上游原材料端包括电子产品所必需的电池、芯片，也有电子烟所特有的香料、烟油和雾化器。整体来看，电子烟上游原材料供应商体系较为分散，为形成集聚趋势，与电子烟产业的关联度较低，中游代工厂和品牌制造商众多，关联度较高的企业包括：雾芯科技、思摩尔国际等知名电子烟企业。

2、中国电子烟行业上市公司基本信息对比

从电子烟产业链的上市企业布局和已有公开信息分析，电子烟品牌上市制造商主要包括：雾芯科技、劲嘉股份、顺灏股份、思摩尔国际、赢合科技、五轮科技、小崧股份等。在自有品牌制造商中，劲嘉股份注册资本最高，约146207.63万人民币，顺灏股份成立日期最早，2004年12月在深圳注册成立，雾芯科技人均创利最高，2023年人均创利136.27万元。

3、中国电子烟行业上市公司业务布局对比

赢合科技、劲嘉股份以及顺灏股份基本通过收购电子烟品牌来完成行业赛道的布局，其电子烟业务占主营业务收入均不到20.00%，其中顺灏股份仅占比0.46%。雾芯科技、思摩尔国际以及五轮科技为集电子烟研发、生产以及销售为一身的电子烟品牌制造企业，雾芯科技主要销售区域集中在中国境内，占比85.60%，思摩尔国际和五轮科技主要销售区域集中在国外，其中五轮科技2023年中国境外收入占比高达99.25%。

4、中国电子烟行业上市公司电子烟业务业绩对比

思摩尔国际主要分为ODM和APV这两项业务，其中ODM主要为海外大型烟草公司生产电子雾化产品，而APV则是自有雾化器品牌，2022年营业收入高达111.68亿元，远高于电子烟品牌商雾芯科技的15.86亿元，其中思摩尔国际毛利率高达38.81%，雾芯科技的毛利率水平仅为24.44%。

通过收购电子烟产业链从而形成电子烟产业布局的公司中劲嘉股份电子烟业务相关收入最高4.32亿元，但毛利率水平仅11.57%，低于顺灏股份和赢合科技。在2022年电子烟品牌心智排行榜前20榜单中，仅雾芯科技旗下的悦刻以及劲嘉股份旗下的福狗电子烟上榜，其中悦刻以BD值155172424霸占榜首。

5、中国电子烟行业上市公司业务规划对比

根据各公司公告信息，主营业务在国内电子烟品牌制造上市公司因受政策监管收缩的影响纷纷开始布局海外市场。其中，雾芯科技在2023年12月雾芯科技发布公告，以用2500万美元收购了东南亚和北亚的电子烟市场领导者，此次收购将在正式开展雾芯科技上市公司向海外的扩张，逐渐覆盖悦刻国际相关的营业区域，未来境外营业收入将进一步增加。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国电子烟行业发展前景与投资战略规划分析报告 》。

同时前瞻产业研究院还提供产业新赛道研究、投资可行性研究、产业规划、园区规划、产业招商、产业图谱、产业大数据、智慧招商系统、行业地位证明、IPO咨询/募投可研、专精特新小巨人申报等解决方案。在招股说明书、公司年度报告等任何公开信息披露中引用本篇文章内容，需要获取前瞻产业研究院的正规授权。

新国标实施在即，电子烟牌照发放加速 劲嘉股份、金龙机电最新拿证，还有这些上市公司已领证

每经记者：谢振宇 每经实习记者：熊嘉楠 每经编辑：董兴生

国内电子烟牌照发放持续加速。

7月15日，劲嘉股份（SZ002191，股价9.39元，市值138.1亿元）和金龙机电（SZ300032，股价6.58元，市值52.85亿元）双双宣布收到了烟草专卖生产企业许可证。这两家也是继顺灏股份（SZ002565，股价4.55元，市值48.23亿元）等企业之后，获得该项许可证的上市公司。

值得注意的是，此前，劲嘉股份还陷入实控人被调查的风波中。

新国标实施在即，电子烟牌照发放加速

7月15日，传统烟标生产企业劲嘉股份和主营马达、结构件的金龙机电双双发布公告称，均收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖生产企业许可证。其中，劲嘉股份为“雾化物生产”，金龙机电为“电子烟代加工企业”。

随着新国标即将落地，电子烟牌照发放似在加速。

国盛证券的统计显示，截至上周（7月7日），共有64家企业生产许可证获批，其中包括6家电子烟用烟碱生产企业（尼古丁提取）、21家烟油雾化物生产企业（电子烟烟油生产制造）、28家电子烟产品生产企业（代工、出口）以及9家电子烟品牌持有企业（声海、亿光年出口，徕米、本雾、魔笛、小野、铂德、慕色、雪加内销）。

其中，多家上市公司旗下全资公司或参股公司获得专卖生产企业许可证。

具体来看，金城医药（SZ300233，股价28.01元，市值108.5亿元）、博腾股份（SZ300363，股价74.13元，市值403.4亿元）获得生产许可证，获批种类为尼古丁提取；中国波顿（HK03318，股价3.64港元，市值39.33亿港元）旗下中香香料与波顿香料、华宝股份（SZ300741，股价26.93元，市值165.9亿元）旗下立场科技，获批种类为烟油雾化物类生产；顺灏股份与东风股份（SH601515，股价4.35元，市值80.17亿元）参股子公司深圳美众联获得烟草专卖生产企业许可证。

实际上，在今年以前，中国电子烟市场规模急剧扩张。在此期间，理发店、超市、烟酒店、茶馆、KTV，甚至药店都看得到电子烟的身影。激进的线下渠道拓展下，行业龙头悦刻母公司雾芯科技（RLX，股价1.8美元，市值27.86亿美元）业绩猛涨。Wind数据显示，2019年~2021年间，公司营业收入从15.49亿元增长到85.21亿元，净利润也从0.48亿元增长到20.25亿元。

图片来源：每经资料图

然而，大肆铺货背后，是行业长期缺乏有效监管；高速发展的同时，也暴露出门槛低、无证经营等一系列问题。也正是因此，电子烟行业注定要走向规范化。

今年3月11日，国家烟草专卖局正式下发了《电子烟管理办法》。其中，第二十条规定：“取得烟草专卖零售许可证具备从事电子烟零售业务资格的企业或者个人应当在当地电子烟批发企业购进电子烟产品，并不得排他性经营上市销售的电子烟产品。”

《电子烟管理办法》已于今年5月1日起施行，同时，《电子烟》强制性国家标准（以下简称“电子烟国标”）也将于今年10月1日起实施。

6月15日，国家烟草专卖局官网发布公告称，全国统一电子烟交易管理平台已完成主体功能开发建设和试点验证，定于当日9:00正式上线。

7月15日，电子烟行业专家陈中通过微信告诉《每日经济新闻》记者：“目前，规范确实在加速，从尼古丁提取到烟油雾化物，再到品牌、工厂，各环节的许可证（发放）都在提速。因为过渡期只剩下三个月的时间，所以各方都要为到全国统一电子烟交易管理平台上产品做准备，工厂合规了、品牌过审了，这些产品才可以开始准备。”

行业加速规范，拿证仅是开始

记者了解到，虽然目前电子烟行业新国标落地在即，牌照下发正在加速，但拿到牌照并不能为公司业绩带来快速的增长。

陈中向记者分析称：“从目前的发证情况来看，拿证的基本是以往正常经营和生产有一定规模的电子烟工厂、供应链品牌。证明许可证目前不是特别稀缺，门槛也不是特别高，意味着所有企业在同一起跑线上。”他表示，许可证最大的门槛在于每一家品牌、工厂在往年的表现，会决定着其未来一年的产能配额，因为产能配额会基于过去三年的业绩等方面来决定。

图片来源：每经资料图

2019年~2021年，劲嘉股份总营收从39.89亿元增至50.67亿元，分别实现净利9.66亿元、8.64亿元和10.55亿元；金龙机电总营收从17.32亿元增至18.88亿元，分别实现净利3630万元、-2.51亿元、-1.08亿元。

过去，劲嘉股份主营传统烟草行业烟标制造，金龙机电主营马达、结构件业务，主要面向国内外主要智能手机厂商，两家公司电子烟业务占比较小。其中，今年4月，劲嘉股份还因实控人被调查遭遇股价下跌。拿到许可证后，上述两家公司若要实现业绩突破，还有很长的路要走。

不过陈中亦指出，对于金龙机电等公司而言，以后其电子烟业务完全合规，政策风险就会比较小，这对于公司整体的业务发展、调整就不会有特别大的变动，“是一个好事情”。

每日经济新闻

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