IPO雷达｜又一家TCL系公司通力股份闯A：去年营收逼近百亿，净利率却连年下滑

记者｜梁怡

TCL创始人、董事长李东生再扩A股资本版图。

近日，通力科技股份有限公司（简称“通力股份）预披露了深市主板上市招股书，拟募集10.15亿元。

通力股份是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等，下游客户包括哈曼、索尼、三星、阿里、谷歌等。

业绩来看，通力股份的收入维持稳定增长，2021年公司收入达到97.54亿元，其中核心产品蓝牙音箱出货量为826万台，占全球市场的14.7%；Soundbar（声霸）出货量为381万台，占全球市场的18.6%。

然而收入增长的背后，公司的盈利能力却没有跟上，报告期内（2019年-2021年、2022年一季度）毛利率、净利率均出现不同程度的下滑。

再扩A股资本版图

公司前身系TCL通力电子(惠州)有限公司，由TCL控股(BVI)有限公司于2000年1月出资1600万元设立。

界面新闻记者注意到，通过境外上市架构搭建，2013年8月，原间接控股股东通力电子(开曼)在香港联交所主板上市，证券代码01249.HK。2021年3月，通力电子(开曼)完成香港联交所退市流程，2021年8月-2022年5月拆除境外上市架构。

IPO前，通力股份的实控人为李东生，其通过TCL控股控制公司61%的表决权，还通过TCL控股的一致行动人通瑞慧达、瑞广嘉、通瑞智达控制公司16.46%的表决权，因此李东生合计控制公司77.46%的股份表决权。

如果通力股份成功上市，这将是TCL系第3家A股上市公司，另外2家分别是TCL科技(00100.SZ)、TCL中环（002129.SZ）。

目前，通力股份的董事长为廖骞，其于2014年3月加入TCL科技，任董事会秘书。现任TCL科技执行董事、高级副总裁兼董事会秘书，华显光电(0334.HK)董事长，中环股份(002129.SZ)董事，七一二(603712.SH)副董事长，菲鹏生物股份有限公司独立董事；总经理为于广辉，其于1996年6月至2013年8月，先后任TCL电子控股有限公司厂长、高级执行副总裁及首席执行官，2013年8月至2021年11月，任通力有限总经理、董事长。

此外，上市前，通力股份还进行了同一控制下的资产重组。通力有限分别于2020年8月、2020年9月收购境内公司惠州音视频、西安软件的100%股权，通力有限子公司香港通力实业于2020年9月至2021年4月期间分别收购了境外公司美国通力、香港普力、通力智能(BVI)、越南通力的100%股权。

除越南通力外，扣除重组方内部及与公司的关联交易后，2019年余下5家公司的营业收入占公司及原有子公司的比重在73.69%，利润占比为39.63%。

净利率不足5%

财务数据显示，2019年-2021年，通力股份的收入保持增长，其中去年接近百亿门槛，而盈利能力上，毛利率、净利率均在下滑。对于2021年净利率的下滑，公司称受持续加大研发投入以及实施股权激励计提股份支付等因素影响。

成本来看，通力股份的最大支出为直接材料，报告期内原材料占比分别为84.49%、83.10%、84.25%以及83.82%，具体包括芯片、塑胶件、电子元器件、扬声器及电声物料、电池等。

费用方面，报告期内期间费用分别为7.45亿元、8.51亿元、10.33亿元和2.32亿元，占同期收入的比重分别为9.79%、10.00%、10.59%和10.32%。

根据招股书给出的可比公司数据，行业看起来都“不赚钱”。报告期内行业总体利润水平小幅降低，主要原因系近年来疫情反复、原材料价格上涨、人力成本上升、人民币汇率波动所致。

细分到具体产品，报告期内音响产品贡献收入的半壁江山，并且销量维持增长趋势；而AIoT产品、可穿戴设备以及精密组件及附件的收入虽然在增加，但销量均出现不同程度的浮动。另外，招股书并未披露各产品的销售单价情况。

通力股份主要以ODM模式为主，下游客户主要以全球知名的消费电子品牌企业、互联网头部企业为主，报告期内公司对前五大客户的销售收入占比分别为78.92%、75.18%、70.03%、70.98%，其中哈曼和三星、索尼以及阿里巴巴稳居前三。

加码VR、AR业务布局

本次IPO，通力股份拟募集10.15亿元，截至2022年一季度，公司资产总额为62.76亿元，其中流动资产44.47亿元。

通力股份募资主要用于精密制造技术改造升级、研发、扩产以及补流，其中就第一个和第三个项目效益，预测达产后年营业收入合计29.8亿元，净利润合计1.78亿元。

界面新闻记者注意到，通力股份拟加速 AR/VR 产品的产业化布局。在研发项目中提到，“重点面向虚拟现实(VR)产品技术、增强现实(AR)产品技术、TWS耳机及衍生技术应用平台、蜂窝类定位及健康监测手环等领域，开展多个前沿性、专业性的课题研究”。

而从现有产品体系来看，通力股份于2022年成功开发了AR/VR设备附件，进入到Meta供应链体系。

子公司劳务派遣曾超标

招股书显示，通力股份存在劳务派遣用工的情形，主要系公司为应对生产工人流动性较高的问题，在技术含量较低、重复性较强的临时性或辅助性岗位采用劳务派遣作为补充用工方式。

其中，2019年，子公司惠州普力的劳务派遣人数占用工总数的比重为24.44%。而《劳务派遣暂行规定》第四条明确，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。

TCL押注越南：建立全球供应链中心，东南亚电视市场紧追三星LG

界面新闻记者|戈振伟

2024年7月30日，TCL在越南胡志明市的地标建筑the Landmark81（越南最高大厦）举办了其全球化25周年庆典。而在25年前的1999年，它在越南几乎无人知晓。

与此同时，西贡河畔，胡志明市最大的广告牌也已经被TCL占据，广告语是“where the dream begins”（梦想开始的地方）。

大会前一天（7月29日），界面新闻记者在胡志明市的一家大型家电卖场走访发现，卖场的多个位置都摆上了TCL电视，从几十英寸到上百英寸，多个尺寸、型号的TCL电视可供消费者挑选。该卖场的负责人告诉记者，目前TCL电视处于越南本地电视市场的第一梯队，销量上仅次于三星和LG。数据显示，2023年，TCL的彩电业务已经在越南抢下了14.4%的市场份额。

种种迹象显示，在日韩品牌主导的越南，中国品牌开始拥有自己的一席之地。

不仅在越南，TCL电视在东南亚其他国家的表现也可圈可点。据Gfk，2024年上半年，TCL电视在菲律宾和缅甸的零售量市占率均保持行业第一。

本土化制造布局

事实上，TCL在越南及东南亚的成绩与其本土化制造布局息息相关。

“在和（越南）客户、渠道沟通时，他们对TCL在越南本地有强大、先进的生产基地，给予高度评价，非常认可我们的制造能力、工业能力和技术能力。”TCL实业亚太营销本部越南分公司总经理丁纬称。

1999年，TCL在越南收购陆氏工厂并设立越南分公司，迈出了全球化的第一步。如今，TCL在越南的业务规模不断扩大，除了TCL实业、TCL旗下的通力股份、茂佳科技等都已在越南建立制造基地。

其中，TCL在2019年投资兴建的TCL智能电器（越南）有限公司（以下称“平阳工厂”）位于越南平阳省，距离胡志明市大约50公里，投资4500万美元，员工超过2000人。这家工厂是TCL全球彩电重要生产基地，电视机年产能700余万台。

7月29日，记者在平阳工厂实地走访了解到，该厂包含机芯加工、注塑加工、模组整机装配、背板加工等全工序生产车间，一台电视可以很快地在这里生产出来。

不过，一台TCL电视机在越南平阳生产的成本与在中国广东生产的成本几乎相当，越南的人工成本虽然便宜一些，但供应链成本更高，一些零部件仍然需要从中国进口。

但在贸易摩擦频发的背景下，由于高关税的存在，如今的越南仍然是众多中国企业出海布局的重要基地。比如TCL平阳工厂所在的越南南部是越南乃至东南亚最大的显示产业聚集地，其周边还分布着三星、璨宇、海信、兆驰、惠科、BOE（京东方）等显示企业。从规模上看，三星第一，TCL第二。

中印越电子（手机）企业协会最新统计显示，越南南部已形成了以TV为主的家电产业集群，预计两年内越南南部TV年产能将达4000万台，产业主要聚集在胡志明、同奈、平阳、头顿等地。

今年4月，京东方首个海外自主投建的智慧工厂在越南巴地头顿省开工，京东方董事长陈炎顺指出，越南是京东方海外布局的战略要地，未来将依托新工厂强化全球布局和服务。

“因为三星、TCL都在这里，而且我们越做越大，这里就逐渐成为产业聚集地了。”TCL实业泛智屏BU制造中心越南基地总经理徐林军对记者表示。

25年来，越南市场为TCL积累了丰富的海外本土化实践经验，对此，TCL创始人、董事长李东生对记者表示：“供应链要逐步做深，不能在当地仅仅做一个打螺丝的工厂，这是没有意义的。”

如今，TCL海外制造基地分布在越南、印尼、印度、巴基斯坦、波兰、墨西哥、巴西等七个国家，实现东南亚、南亚、欧洲、北美、南美等各个区域本土化制造布局。2023年，TCL海外产品营收占总产品营收近一半，TCL电视销量达2526万台位列全球第二。

全球供应链中心之一

越南作为东南亚发展最快的经济体之一，近年来成为中国制造企业青睐的目标。

数据显示，2023年，越南的外商直接投资366亿美元，大涨30%，基本恢复到疫情前的水平。这其中，来自中国的投资增长迅速。2010年中国大陆在越南的投资只有3亿美元，而到了2023年则达到44亿美元。截至2024年第一季度末，在对越南投资的146个国家和地区中，中国是第六大投资伙伴（第一的是韩国），注册资本总额超过276亿美元。

比如，中国电池制造企业欣旺达7月15日发布公告称，拟通过下属子公司中国香港欣威设立越南锂威有限公司，并投建越南锂威消费类锂电池工厂项目，投资总额不超20亿元，主要进行消费类电芯、SiP和电池的生产。

之所以选择在越南建厂，欣旺达称：“越南作为新兴市场经济体，近年来承接了较多的消费电子产能转移，相关产业链配套也不断得到完善，可以较好地满足公司建设海外生产基地的需要。”

另外，得天独厚的风电和水电资源，使得越南成为中国光伏企业出海的首选。包括晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能等在内，众多中国光伏企业通过直接投资或收购的方式在越南建厂。

截至目前，比亚迪、奇瑞、长城汽车均已公布了越南建厂计划，还有领克、上汽通用五菱等也积极进军越南电动汽车市场。

而在TCL的全球化布局中，越南作为第一站，也已成为重要的区域制造和供应链中心之一。

“越南工厂主要有两个功能，一个是为当地生产产品，另一个是全球供应链的重要组成部分，越南工厂的产能仅次于墨西哥的工厂，它是我们在海外第二大生产中心。“李东生说。

记者了解到，以TCL平阳工厂为例，其产品除了覆盖越南及东盟本地化市场需求，超80%分销往美国市场。

“平阳工厂最早是准备辐射东南亚，随着2019年中美贸易摩擦开始，我们就马上把越南基地转型为辐射整个北美，每一年的产量都爬坡上升得很快，2019年当期建设、当年投产，2020年6月份第一百万台就下线了。”徐林军说。

TCL的越南工厂由此成为可以辐射全球的制造基地，成为TCL全球化布局中的关键一环。

此前李东生表示，全球化是中国企业必答题，不出海就出局。而在当前逆全球化的趋势下，7月30日，TCL宣布其全球化战略再升级，以进一步完善全球化产业链布局，加速提升企业全球竞争力。

李东生对此作出具体阐释：“一是完善全球化产业布局，从输出产品转变为与当地共建工业能力；二是协同产业链上下游，共建全球产业生态；三是提升全球化经营能力，构建多元融合、兼容并包的文化与全球化管理体系。”

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