东南电子上市：市值27亿 预计9个月扣非净利降幅超30%

雷递网 雷建平 11月9日

东南电子股份有限公司（简称：“东南电子”，证券代码：301359）今日在深交所创业板上市。

东南电子本次发行2146万股，发行价为20.84元，募资4.47亿元。

东南电子开盘价为33元，较发行价上涨58.35%；截至目前，公司市值约为27亿元。

预计9个月扣非后净利降幅超30%

东南电子长期专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售。公司生产的微动开关已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等家电品牌的产品中。

招股书显示，东南电子2019年、2020年、2021年营收分别为2.26亿元、2.52亿元、3亿元；净利分别为5725万元、6389.5万元、6028.48万元。

东南电子2022年上半年营收1.3亿，净利2227万，扣非后净利为1984万元。

东南电子预计2022年1-9月营收1.84亿至1.9亿，较上年同期变动-18.26%至-15.59%；净利3160万至3370万，较上年同期变动-31%至-26.41%；扣非后净利2840万至3050万，较上年同期变动-35.52%至-30.75%。

仇文奎等三人为实控人

本次发行前，公司实际控制人仇文奎、管献尧、赵一中三人合计控制东南电子56.68%股份。

其中，仇文奎直接持有公司股份1,307.34万股，占公司总股本的20.31%，且通过乐清市众创投资管理合伙企业（有限合伙）控制公司股份250万股，合计控制公司股份1,557.34万股，占公司总股本的24.19%；

管献尧直接持有公司股份1,307.34万股，占总股本的20.31%；赵一中直接持有公司股份784.49万股，占公司总股本的12.19%。

张立、张并分别持股为10.15%，戴式忠持股为9.03%，安吉久弘企业管理合伙企业（有限合伙）持股为2.8%，周强、鲍小云、仇旦旦、钱泽礼、朱皓宇分别持股为2.03%，舒克云持股为1.02%。

本次发行后，公司实际控制人仇文奎、管献尧、赵一中三人将合计控制发行人42.51%股份，仍为公司控股股东、实际控制人。

其中，仇文奎、管献尧分别持股为15.23%，赵一中持股为9.14%，张立、张并分别持股为7.61%，戴式忠持股为6.78%。

乐清市众创投资管理合伙企业（有限合伙）持股为2.91%，安吉久弘企业管理合伙企业（有限合伙）持股为2.1%，周强、鲍小云、仇旦旦、钱泽礼、朱皓宇分别持股为1.53%，舒克云持股为0.76%。

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收入依赖美的、格力，东南电子如何应对成本压力？

作为美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）的供应商，收入高度依赖家电行业，面对“巨头”供应商到底有多大的议价能力？东南电子股份有限公司（下称“东南电子”）即将闯关创业板上市。

东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售。除了跟下游品牌家电企业的博弈以外，原材料上涨压力也是当前东南电子需要面对的较大问题。有分析人士指出，公司拓展业务到新能源汽车领域前景也难言明朗。

超过两成收入来自美的

东南电子总部位于浙江省乐清经济开发区，作为家电巨头的供应商，东南电子超过两成收入来自美的集团，而家电巨头对中上游供应商有很强的议价能力。

东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售，已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等知名家电品牌的产品中。微动开关是一种具有微小接点间隔和快动机构的开关，原理是利用外机械力通过传动件传递至驱动机构上，使其末端的静电触点与动电触点快速接触或断开，从而实现控制电路通断的功能。

微波炉和洗碗机，是当前东南电子产品主要应用所在，对此公司招股书也作出了详细说明。

2020年，东南电子销售用于微波炉的微动开关产品约8500万只，每台微波炉一般需使用3个微动开关，可生产约2800万台微波炉。智研咨询显示，2020年，我国微波炉产量为9322万台，据此估算，公司微波炉的微动开关产品约占全国市场份额的30%。

2020年，公司销售用于洗碗机的微动开关产品约1630万只，每台洗碗机一般需使用3个微动开关，可生产约540万台洗碗机。Wind数据库显示，2020年，我国洗碗机销量为712.1万台，据此估算，公司洗碗机的微动开关产品约占全国市场份额的76%。

报告期内，公司的客户集中度较高，前五名客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为38.38%、39.10%及39.90%。东南电子主要客户营业收入的占比较高，主要原因为：第一，公司主要客户包括国内外主流家电生产厂商，如美的集团、格力电器等；第二，随着近年国内家电销量的快速增长，上述大客户的订单总量持续增长，多品种、多批次、非标化的订单产品需求逐年增多，且相应的产品升级较快；第三，报告期内公司产能利用率接近饱和，产能情况不能满足公司短期内开发大量新客户的需求。

对此，有家电企业高管向第一财经记者表示，家电巨头对中上游企业都有较强的议价能力，无论在采购产品价格上，还是现金回款的财务成本方面，都会对供应商造成比较大的压力。供应商要想能有较快回款的话，意味着要承担较高的财务成本，如果要通过银行的供应链金融业务融资，具体利率也要看企业和银行之间的博弈。

2018年到2020年报告期各期末，东南电子应收账款账面价值分别为4568.96万元、5868.27万元和8034.90万元，占当年主营业务收入的比重分别为20.61%、25.96%和31.97%，应收账款增速远大于营业收入。公司应收账款对象主要为美的集团、格力电器等大型家电品牌生产商。

原材料上涨也是压力

除了跟家电巨头议价以外，东南电子也要面临原材料价格上涨的较大压力，研发投入也极其有限。2018年到2020年，公司主营业务毛利率分别为41.85%、45.90%和42.25%。

东南电子称，产品的主要原材料为电触点、铜材、塑料粒子、注塑件，主要由铜、银、塑料等大宗商品加工而成。2019年和2020年，铜、银等原材料价格有所上涨。若公司主要原材料价格未来持续大幅上涨，公司材料成本将显著增加，如果公司产品售价调整不及时，将对公司业绩产生不利影响。

2021年4月以来，原材料价格一直是高位震荡的状态，从期货市场来看，沪铜连续（CU7777）在70000元/吨水平徘徊，相比2020年低点已经翻倍，沪铝连续（AL7777）也一直在18000元的水平上方。

报告期内，公司研发费用分别为918.75万元、993.35万元和1096.66万元，研发费用占当期营业收入的比重分别为4.13%、4.39%和4.36%。研发费用主要由职工薪酬和直接投入组成，上述几项费用占研发费用比例分别为93.24%、93.92%和92.69%。

东南电子称，随着家电的更新换代以及新型小家电的日益普及，下游客户对微动开关的外形、功能提出了更高的定制化需求。公司通过多年自主设计研发，已成功开发出附带防爆、防水、防尘、耐高温等附加功能的微动开关及其他开关产品。

蹭新能源汽车热点

从营业收入变动来看，公司目前还难以体现创业板投资者要求高成长的特色，仅与家电行业同步。东南电子未来也计划切入新能源汽车领域。

2018年到2020年，东南电子主营业务收入分别为2.22亿元、2.26亿元和2.51亿元，主营业务收入增长率分别为1.98%和11.17%。

公司本次发行股票将不超过2146万股。实际募集资金扣除发行费用后，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的流动资金，包括年产3.3亿只微动开关智能工厂建设项目、年产625万只汽车（新能源）开关及其他部件生产线建设项目、东南电子研发中心建设项目和补充流动资金，总投资额达到4.21亿元。

不过，招股书当中并未披露东南电子已有的新能源汽车客户，但公司很希望能够蹭上这个热点。

东南电子称，微动开关具有电触点间距较小、快速动作结构、高灵敏等特点，可应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域，以及高温、高压、潮湿、淋水、振动等特殊环境。新能源汽车的快速发展，带动了充电枪和充电桩的需求，而充电枪和充电桩均需使用微动开关实现电路通断，从而为微动开关行业开辟了新的市场空间。公司已经成功研发出用于汽车零部件的防水开关以及开关配套产品，并具备了规模化生产、应用的条件。公司未来将在现有技术的基础上，生产出适用于新能源汽车零部件的微动开关。

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