过度依赖线下，主打电子元器件B2B服务的华强电子网科技含量几何？

记者｜李馨婷

12月15日，深交所创业板上市委发布公告，将于12月22日审核深圳华强电子网集团股份有限公司（简称“电子网”或“华强电子网”）的首发事项。申万宏源证券为其保荐机构。

据招股书介绍，华强电子网是一家面向电子元器件产业链的产业互联网B2B服务商，其IPO属于上市公司深圳华强（000062.SZ）所属子公司分拆上市。公司拟公开发行不超过2000万股，募资约4亿元，投入到数据中台、采购服务平台、SaaS服务平台、信息服务平台等项目，并补充流动资金1亿元。

华强电子网前身为深圳华强旗下“电子网”公司，最初主要做电子元器件行业的供需信息展示、产品搜索、数据推广和营销广告。2015年深圳华强收购捷扬讯科，后者自主研发的数字化EBS系统，可用于产品搜寻、型号匹配、库存查询、全球比价，由此弥补了华强电子网的采购模式和数字化短板。

深圳华强旗下拥有三大业务板块，“电子元器件授权分销”、“电子实体市场和其他物业经营”及“电子元器件产业互联网B2B综合服务”。华强电子网属于第三个板块，占深圳华强营业收入比重不足5%。2021年，借A股市场分拆上市的政策机遇，华强电子网开启IPO。

从股权穿透图来看，深圳华强通过全资子公司电子世界发展间接持有华强电子网57.46%股份，加上直接持有华强电子网29.78%股份，为公司间接控股股东。华强集团为深圳华强控股股东，而梁光伟控制华强集团92.88%的股份，故梁光伟为华强电子网实控人。此外，华强电子网总经理兼董事谢智全持有公司8.51%的股份，员工持股平台合之趣持有4.25%的股份。

借行业上升期业绩大涨

华强电子网的两大主要业务是电子元器件产业链上的全球采购服务和综合信息服务。2020年下半年，电子元器件行业开始出现“缺货潮”，这成为华强电子网的发展机会。报告期内（2019年至2022年1-6月），公司营业收入分别为5.22亿元、6.99亿元、31.29亿元，20.68亿元。2020年同比增长约34%，2021年增长率达到约348%。

需要注意的是，2019年、2020年其分别有23.70%、6.99%的收入来自授权分销业务，为排除与母公司深圳华强的同业竞争，该部分业务于2020年完成剥离。除去分销业务，全球采购服务是公司主要收入来源，2019年占总收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超过96%。

华强电子网全球采购业务针对的是电子元器件长尾市场，客户需求集中在研发、试产、量产（市场供需错配情况）、维修等阶段，或质量事故、库存损失等意外情况。相比大批量采购，这类订单比较分散、规模小、难以预测，对价格敏感度较低，通常需要现货供应商满足。

全球采购业务本质上是依靠买进、卖出赚取差价。从利润来看，报告期内华强电子网总体净利润分别为4113.29万元、6478.20万元、2.94亿元、1.69亿元，2020年、2021年同比增长率分别为57%、353%，与营收一致。

据招股书，2021年公司全球采购业务新增供应商超过1000家，建立API和FTP连接的供应商新增17家，新增交易客户数量超过2400家，订单量明显增长，平均订单金额上涨。

由于公司收入增长受电子元器件行业周期影响，深交所在问询中对公司发展的可持续性提出了疑问。对此，华强电子网回复称，虽然全球半导体行业景气度下降，但公司收入依旧保持较大增幅，在消费电子需求下滑的情况下，工业控制和汽车电子需求持续旺盛。2021年以来，华强电子网收入比例有相应变化，来自汽车电子行业的收入比例提高。

九成收入靠线下，产业互联网身份遭质疑

与传统采购服务相比，华强电子网之所以跻身产业互联网，主要是其采用了EBS系统。该系统也是采购服务平台华强商城的运营系统，支持线上下单。据介绍，华强商城主要面向学校、科研机构、个人等小微客户。

但华强电子网显然更看重B端客户，尤其是大中型电子元器件制造商。据招股书介绍，比亚迪、海康威视、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集团、SCANFIL集团等均为公司客户。

在与同业公司云汉芯城的对比中，华强电子网正是因为终端客户销售占比高，且以大中型终端厂商为主，从而取得较高的业务毛利率。报告期内，公司终端客户销售收入占比在82%-91%左右，收入主要来自于销售规模大于100万元的客户，前五大客户销售收入占营收比重约10%-17%。

需要注意的是，这部分客户并非通过华强商城完成交易，公司会指定业务人员长期跟踪服务客户，针对性地提供采购解决方案，满足其非统一化合同和多轮议价需求。为了开拓业务，华强电子网采取线上、线下相结合的方式寻找客户，通过参加展会、研讨会、电话或现场摆放等方式，获取客户资源，再由专人在EBS系统中录入销售订单。

报告期内，华强电子网全球采购业务95%的收入来自线下接单。从员工构成来看，公司业务人员占比55.58%，远高于技术人员的19.13%。研发费用占营收比例分别为4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。

深交所也针对公司的行业分类和创业板定位提出了疑问，要求华强电子网解释在主要收入来源于线下的情况下，公司属于互联网B2B业务的合理性。华强电子网主要从公司符合产业互联网特征的角度进行了解释，强调采购过程对数字化和智能化系统的应用。

公司另一业务模式，依托“华强电子网”的综合信息服务倒是纯粹的线上B2B业务，为电子元器件供应商在该平台提供产品展示、数据推广和营销，买方可以查询市场行情，并从网站联系到供应商进行下一步购买。但该业务主要服务中小客户，赚取会员费，贡献收入比例颇低，近两年比例已降至4%以下。报告期内，网站仅有不到1%的用户付费，平均充值金额分别为1.31万元、1.37万元、1.44万元和1.02万元，会员费收入分别为5123.86万元、5249.29万元、6317.31万元和4228.09万元。

华强电子网IPO：背靠深圳华强，“同业竞争”问题惹关注 过会一年仍未上市发行

每经记者：吴泽鹏 每经编辑：文多

百亿市值的电子元器件分销商深圳华强（000062.SZ，股价11.13元，市值116.41亿元）一直有着分拆子公司上市的计划，其控股子公司深圳华强电子网集团股份有限公司（深交所网站显示公司简称为“电子网”，本文为加强区别简称华强电子网）2021年6月向深交所提交了IPO申请资料，虽在2022年12月已获得上市委会议审议通过，但截至12月27日仍处于提交注册阶段。

《每日经济新闻》记者注意到，深圳华强主营电子元器件授权分销业务等，华强电子网则作为互联网平台向电子元器件产业链上下游提供全球采购服务，因此，IPO过程中，“分拆必要性、合规性”“是否存在同业竞争”等问题引起关注。

另一方面，虽然公司致力于打造“产业互联网平台”，但华强电子网全球采购服务的大部分收入（约九成以上）仍来自于线下，因此，公司与其部分业务的“互联网属性”也成为问询关注的重点。

图片来源：公司招股书（注册稿）截图

过会一年尚未上市

据上市公司深圳华强2023年半年报，其在电子信息行业布局了三大板块业务，分别是电子元器件授权分销、电子元器件产业互联网以及电子元器件及电子终端产品实体交易市场，其中华强电子网从事的是第二项业务。

股权关系上，截至招股书披露，深圳华强直接持有华强电子网1786.52万股，持股比例为29.78%，通过全资子公司深圳华强电子世界发展有限公司（以下简称电子世界发展）间接控制57.46%股权，合计控制华强电子网87.24%股权，华强电子网的实际控制人则是梁光伟。

早在2020年9月至10月，深圳华强便先后召开董事会及股东大会，审议通过了关于华强电子网的分拆上市方案。在分拆上市预案中，深圳华强表示，分拆上市可以强化公司及华强电子网各自的主业聚焦，进一步深化公司电子信息产业布局等。

对于分拆上市，资本市场也十分关注，《每日经济新闻》记者注意到，自宣布分拆上市以来，在多次投资者交流会上，深圳华强的投资者都会询问事项进展。最近的一次是在11月15日的交流活动中，深圳华强介绍，华强电子网于2022年12月22日获得深交所创业板上市委员会审核通过，并于2023年9月4日向证监会提交发行上市的注册申请。

截至12月27日，华强电子网IPO仍在进程当中，以此来看，在提出IPO计划3年、过会1年后，华强电子网仍未实现其上市梦。

与深圳华强是否同业竞争惹关注

华强电子网与深圳华强的关系，一直引得交易所关注。首轮问询时，交易所要求华强电子网解释“关于分拆上市的必要性和合规性”；二轮问询时，交易所要求解释“判断二者构成不存在重大不利影响的同业竞争的依据”，并要求说明“避免上市后出现重大不利影响同业竞争的措施”。

华强电子网回复称，深圳华强围绕其所获得授权代理的电子元器件产品线开展授权分销业务，以代理muRata、紫光展锐、昂瑞微等主要品牌而享有一定的市场知名度，主营产品突出。

而华强电子网全球采购服务利用采购服务系统及供应商库、SKU（库存保有单位）库等数据资源为客户提供不限品类、不限品牌、不限型号的电子元器件全品类的采购服务，无明确主营产品，本质是长尾现货采购服务。

《每日经济新闻》记者注意到，审核中心意见落实函中，深交所还要求说明重合客户在向两家企业采购时的主要区别、两家企业针对市场需求采取不同业务模式的必要性等。

华强电子网介绍，电子元器件市场除了量产阶段“计划性强、可预测、大批量”需求外，因研发、试产、维修、临时性缺补货等情形产生的“小批量、多样化、预测性弱、交付时效要求高”的长尾现货需求，一直也是市场需求的重要组成部分。

据介绍，近年来，随着柔性制造的普及、定制化生产需求的增加、国家鼓励企业创新发展、国际供应链稳定性受到冲击等多因素影响，电子元器件长尾现货采购需求日益突出，国内市场规模超千亿元

“互联网B2B综合服务”表述修改为“B2B综合服务”

另一引起交易所多次问询的事项，则是华强电子网的行业分类虽与“互联网”相关，但其大部分业务收入来自于线下。

图片来源：公司招股书（注册稿）截图

招股书披露，2020年至2022年以及2023年上半年，华强电子网主营业务收入分别是6.99亿元、31.29亿元、38.55亿元以及8.53亿元。主营业务构成中，2020年仍存在少量授权分销收入（4887.04万元），自2021年起主营业务只有B2B综合服务。上述时间内，主营业务的九成来自全球采购服务，各报告期该项目收入分别为5.68亿元、30.2亿元、37.16亿元和7.79亿元。

图片来源：公司招股书（注册稿）截图

在二轮问询下，华强电子网在回复函中详细介绍了2020年至2022年线上、线下收入金额及占比情况。

首轮审核问询函的首个问题，便关注华强电子网的全球采购服务业务，要求解释说明：全球采购业务线上和线下销售在业务模式、产品结构、客户类型上的区别，相关产品主要为线下销售的原因等。

第二轮问询时，交易所要求华强电子网说明判断采购服务业务属于互联网B2B业务的充分性、合理性，说明选取行业分类的准确性。

在意见落实函中，交易所也要求华强电子网说明将全球采购服务业务归类于“互联网B2B综合服务”业务的准确性、合理性。

综合回复内容，华强电子网认为，线上线下业务收入占比并非判断是否为产业互联网公司的标准，产业互联网公司根据不同客户的特征灵活匹配线上或线下服务，更有利于提高效率。

华强电子网提到，公司是垂直于电子元器件行业的产业互联网公司，客户主要是终端厂商，考虑到大中型终端厂商客户总体数量不多、长尾采购频次高、采购品类多样，且每次采购需要多轮议价，增值服务和个性化需求多，为有效提升服务效果和响应速度，公司通常在线下指定专人为其提供服务，因此线下收入占比较高。

此外，华强电子网还表示，全球采购服务盈利本质仍是“找货”服务费，依赖于公司广泛连接供需双方的产业互联网模式，公司借助互联网信息技术进行供应商及货源信息的搜索、评估、持续导入和数据化，积累了互联网级别的供应商及货源信息数据，并完成供应商多维度画像的构建，逐步形成高效率、一站式、低成本、高可靠的平台化采购服务能力。

不过，华强电子网最终也修改了部分说法，其在最后的落实意见回复函中明确：“现阶段，发行人已经以多种方式与产业链上下游建立了广泛的互联关系，但服务两端仍需较大比例的人工介入，线上销售占比还不高，为了更准确地阐述发行人产业互联网模式下的业务构成，发行人已将申报文件中的涉及收入分类的‘互联网B2B综合服务’表述修改为‘B2B综合服务’。”

图片来源：公司招股书（申报稿）截图

图片来源：公司招股书（注册稿）截图

记者于12月25日、12月26日先后通过邮件及电话联系华强电子网采访，但截至截稿尚未收到相关回复。

每日经济新闻

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